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Administrador de cuentas múltiples de divisas Z-X-N
Acepta operaciones, inversiones y transacciones de agencias de cuentas de divisas globales
Ayudar a las family offices en la gestión autónoma de inversiones

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En el campo de las transacciones financieras, el sistema de gestión de múltiples cuentas de divisas (Multi-Account Management, MAM) ha logrado un cierto grado de resultados de aplicación entre los comerciantes profesionales y los administradores de fondos.

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Sin embargo, si se analiza desde una perspectiva de mercado más amplia, aún existen limitaciones significativas a su popularidad. Tras un análisis sistemático, los factores clave que restringen su aplicación generalizada incluyen principalmente los siguientes aspectos: Limitaciones del grupo de usuarios objetivo: El posicionamiento funcional central del software MAM determina que sus principales objetos de servicio sean los traders profesionales y los gestores de fondos. En las operaciones comerciales reales, dichos usuarios necesitan coordinar la gestión de múltiples cuentas de clientes al mismo tiempo para lograr una asignación óptima de las carteras de inversión y la diversificación de riesgos. En marcado contraste, los inversores individuales comunes solo se concentran en operaciones comerciales en sus propias cuentas individuales, por lo que sus estrategias de inversión y necesidades comerciales son relativamente simples y, por lo tanto, sus requisitos funcionales para el software MAM son de un nivel relativamente bajo.
Barreras técnicas y financieras: Para aprovechar al máximo la eficacia del software MAM y lograr una gestión de múltiples cuentas y decisiones comerciales eficientes, los usuarios deben tener un profundo conocimiento del sistema de los mercados financieros y tener una comprensión y entendimiento precisos de la situación macroeconómica, la dinámica del micro mercado y las características de varios instrumentos financieros. Al mismo tiempo, también es indispensable una rica experiencia comercial práctica, que ayude a tomar decisiones comerciales razonables rápidamente en un entorno de mercado complejo y cambiante. Además, una cantidad considerable de fondos constituye la base material para respaldar el funcionamiento simultáneo de múltiples cuentas. Los comerciantes que carecen de estos recursos necesarios a menudo tienen dificultades para aprovechar plenamente las ventajas potenciales del software MAM, lo que a su vez limita la aplicación y la promoción del software entre un grupo más amplio de comerciantes.
Complejidad de la regulación y el cumplimiento: La gestión de fondos ajenos implica una serie de cuestiones legales y regulatorias complejas, que son los principios básicos del funcionamiento de la industria financiera y la clave para la prevención y el control de riesgos. Al utilizar el sistema MAM para realizar negocios, los administradores de fondos deben cumplir estrictamente con las leyes y regulaciones pertinentes, incluidas, entre otras, las regulaciones de protección de los inversores, las regulaciones contra el lavado de dinero y las pautas regulatorias para la industria financiera. Si bien estos estrictos requisitos regulatorios protegen el orden del mercado y los derechos de los inversores, también aumentan los costos de cumplimiento y las dificultades operativas de las aplicaciones del sistema MAM, lo que hasta cierto punto restringe su aplicación generalizada en el mercado.
Consideraciones de costo-beneficio: Durante la operación de algunas plataformas MAM, los costos de transacción aumentarán debido a factores como los costos operativos de la plataforma, los costos de mantenimiento técnico y posibles cargos ocultos. Estas tarifas adicionales erosionan directamente los márgenes de beneficio de los gestores de fondos. Desde la perspectiva de los intereses económicos, reducen su entusiasmo por adoptar el sistema MAM y se convierten en un factor económico importante que restringe la mayor popularización de dicho sistema.
A pesar de las limitaciones mencionadas anteriormente, el software MAM sigue siendo una valiosa herramienta financiera en el ámbito financiero profesional, especialmente en escenarios comerciales complejos que requieren la gestión simultánea de múltiples cuentas, gracias a sus eficientes funciones de gestión de cuentas, capacidades precisas de ejecución de transacciones y medidas flexibles de control de riesgos. Con la continua innovación y desarrollo de la tecnología financiera y la continua evolución dinámica de la demanda del mercado, se espera que el alcance de aplicación del sistema MAM se expanda gradualmente en el futuro a través de la innovación tecnológica para reducir costos, optimizar la experiencia del usuario y la innovación institucional para adaptarse a los requisitos regulatorios y desempeñar un papel más importante en el mercado de comercio financiero.

En el campo de las finanzas de divisas, el servicio de gestión de múltiples cuentas de divisas (Gestión de Múltiples Cuentas, MAM; Módulo de Gestión de Asignación de Porcentaje, PAMM) se basa en su arquitectura funcional y modelo operativo únicos.

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En el campo de financiación de divisas, el servicio de gestión de múltiples cuentas de divisas (MAM; PAMM) puede satisfacer plenamente las necesidades de inversión diferenciadas y las demandas comerciales de diferentes grupos de clientes objetivo con su arquitectura funcional y modelo operativo únicos, que se refleja específicamente de la siguiente manera: Personas físicas e inversores de alto patrimonio: este tipo de cliente suele tener una gran solidez de capital. Sin embargo, en términos de la operación real del comercio de divisas, debido al tiempo y la energía limitados y la relativa falta de un sistema de conocimiento profesional, es difícil para ellos llevar a cabo de manera independiente actividades de comercio de divisas activas y efectivas. En base a esto, a menudo confían sus fondos a operadores profesionales de inversión en divisas para su gestión, con el objetivo de obtener ingresos pasivos estables a través de operaciones de inversión profesionales. Al mismo tiempo, con el fin de lograr la diversificación de riesgos y maximizar el rendimiento de los activos, utilizan los servicios MAM y PAMM para construir una cartera de inversiones diversificada en múltiples cuentas e integrar diferentes estrategias comerciales, buscando una apreciación constante de los activos en el complejo y siempre cambiante mercado de divisas.
Comerciantes minoristas y pequeños inversores: este grupo incluye a principiantes en Forex que carecen del tiempo y la experiencia para invertir en Forex, así como a comerciantes a tiempo parcial que utilizan su tiempo libre para invertir en Forex. Están ansiosos por involucrarse en el mercado de divisas y compartir los dividendos del desarrollo del mercado, pero debido a sus propias capacidades y recursos, tienden a confiar en métodos de comercio automatizados. En particular, mostraron gran interés y disposición para participar en el modelo de copy trading, que consiste en operar copiando las instrucciones comerciales de traders profesionales, y el modelo de participación en las ganancias, que consiste en distribuir las ganancias en función de los retornos de la inversión. Estos modelos pueden ayudarles a participar en el mercado de divisas sin tener que dominar habilidades comerciales complejas.
Inversores institucionales y fondos de cobertura: como instituciones de inversión profesionales cuyo objetivo principal es mantener carteras de inversión diversificadas, los inversores institucionales y los fondos de cobertura integran profundamente los servicios MAM/PAMM en sus sistemas de estrategia de gestión de fondos. Al asignar fondos de manera razonable a múltiples administradores de fondos con diferentes estilos de inversión y experiencia profesional, podemos controlar eficazmente el riesgo de una sola inversión utilizando el principio de inversión diversificada y, al mismo tiempo, optimizar los retornos de la inversión aprovechando las ventajas profesionales de cada administrador de fondos. Esta estrategia no solo ayuda a mejorar la estabilidad de la cartera de inversiones, sino que también captura más oportunidades de inversión en diferentes entornos de mercado y cumple con los objetivos de inversión estables y a largo plazo de los inversores institucionales.
Gestores de fondos y operadores profesionales de divisas: Para los gestores de fondos y operadores profesionales de divisas, la gestión eficiente de múltiples cuentas de clientes es una parte clave de sus operaciones comerciales. Necesitan urgentemente una plataforma potente y flexible para lograr una gestión refinada de las diferentes cuentas de clientes y tienden a adoptar métodos de asignación de transacciones flexibles y cambiantes para ajustar las estrategias de inversión en tiempo real de acuerdo con la dinámica del mercado y las necesidades de los clientes. Los servicios MAM y PAMM les proporcionan dicho soporte de plataforma. A través de este servicio, pueden atraer más inversores con sus capacidades profesionales de inversión y su buen desempeño, logrando así una expansión continua de la escala de su negocio comercial y aumentando su participación de mercado e influencia en la industria.
Brokers y plataformas de negociación de Forex: Desde la perspectiva del desarrollo comercial de los brokers y las plataformas de negociación de Forex, proporcionar servicios MAM/PAMM es una medida estratégica importante para que se destaquen en la feroz competencia del mercado y atraigan a los operadores e inversores de Forex. A través de estos servicios, la plataforma puede aumentar efectivamente el volumen de transacciones de las cuentas administradas, aumentando significativamente los ingresos por comisiones y logrando un crecimiento en los ingresos comerciales. Además, el mecanismo de visualización de rendimiento transparente proporcionado por la plataforma permite a los inversores comprender claramente el rendimiento de la inversión y los detalles de la transacción, lo que ayuda a establecer una relación de confianza sólida y una buena reputación de mercado entre la comunidad de inversores, atraer más clientes potenciales a la plataforma y promover el desarrollo sostenible y saludable del negocio de la plataforma.

La tasa de penetración y la popularidad de la gestión de múltiples cuentas en divisas en China son relativamente bajas. Las cuentas múltiples PAMM y MAM de divisas no tienen mercado ni grupos de clientes objetivo en China.

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En el contexto del desarrollo diversificado del mercado cambiario mundial, el sistema de gestión de múltiples cuentas de divisas, incluido el Módulo de gestión de asignación de porcentaje (PAMM) y el Administrador de múltiples cuentas (MAM), tiene una penetración y popularidad relativamente bajas en el mercado chino, y aún no ha logrado una aplicación generalizada y aceptación en el mercado. Tras un análisis profundo, los factores clave que restringen su desarrollo en el mercado chino incluyen principalmente los siguientes aspectos: Marco regulatorio estricto y sistema de control de capital: Basándose en las consideraciones estratégicas de mantener la seguridad financiera nacional, estabilizar el orden del mercado de divisas y asegurar el buen funcionamiento de la macroeconomía, el gobierno chino ha implementado políticas regulatorias estrictas e integrales sobre las actividades de comercio de divisas y las salidas de capital transfronterizas. En términos de supervisión de las transacciones de divisas, con base en una serie de leyes y reglamentos, las autoridades reguladoras han establecido un estricto sistema de supervisión para regular y restringir diversos tipos de comportamientos en el comercio de divisas. Al mismo tiempo, China implementa un estricto sistema de control de capital, estableciendo claramente cuotas individuales anuales de compra de divisas y estándares límite para las remesas al exterior, con el objetivo de controlar efectivamente la escala de las salidas de capital y prevenir riesgos financieros sistémicos. En ese entorno político, la gran mayoría de los brokers internacionales que ofrecen servicios PAMM/MAM enfrentan estrictas restricciones de acceso y restricciones comerciales en el mercado chino, y el acceso a la red de algunos brokers incluso está bloqueado por ley. Esta medida dio lugar directamente a que los inversores chinos se enfrentaran a múltiples obstáculos, como el cumplimiento normativo y el flujo de capital transfronterizo, al depositar y retirar fondos hacia y desde cuentas de divisas administradas por extranjeros, lo que limitó en gran medida la promoción y aplicación de servicios de gestión de múltiples cuentas de divisas en el mercado chino.
Preferencia de inversión local y sistema de confianza en servicios financieros: desde la perspectiva del comportamiento de los inversores y la preferencia del mercado, los inversores chinos muestran una tendencia significativa a invertir localmente en el proceso de toma de decisiones de asignación de activos. El mercado de valores ha atraído la participación activa de un gran número de inversores con su mecanismo de negociación maduro, ricos objetivos de inversión y un sistema de divulgación de información y regulación relativamente completo; El mercado inmobiliario, como área de inversión central tradicional, se ha convertido en una parte importante de la cartera de asignación de activos de muchos inversores gracias a su valor de activos estable y su potencial de apreciación; Los fondos mutuos y los productos de gestión de patrimonio privado se basan en equipos profesionales de gestión de activos, estrategias de inversión diversificadas y modelos de servicio personalizados para satisfacer las necesidades de los inversores con diferentes preferencias de riesgo y objetivos de inversión. Además, los inversores chinos en general tienen poca confianza en los servicios financieros extranjeros, especialmente en los corredores de divisas offshore no regulados. Esto se debe principalmente a preocupaciones sobre la legitimidad de sus calificaciones operativas, la eficacia de sus capacidades de gestión de riesgos y la transparencia de la información. En los últimos años, las autoridades reguladoras financieras de China han lanzado una serie de acciones especiales de rectificación contra los corredores de divisas extranjeros que operan sin licencia o en violación de las regulaciones. Muchos de estos corredores han sido prohibidos o cerrados de acuerdo con la ley, lo que refuerza aún más la actitud cautelosa de los inversores hacia los servicios financieros extranjeros.
El auge de los modelos comerciales emergentes y el panorama de la competencia en el mercado: con el rápido desarrollo y la aplicación innovadora de la tecnología financiera, han surgido gradualmente modelos comerciales alternativos emergentes que han recibido una amplia atención en el mercado de comercio de divisas de China. El trading de alta frecuencia se basa en modelos de algoritmos avanzados, sistemas de trading de alta velocidad y una comprensión profunda de las microestructuras del mercado. Puede capturar las fluctuaciones de los precios del mercado en un período de tiempo muy corto, lograr transacciones y ganancias rápidas y atraer a un grupo de inversores que buscan altos rendimientos y tienen capacidades comerciales profesionales. El copy trading y el social trading utilizan conceptos comerciales innovadores y modelos de plataforma para permitir que los inversores comunes sigan fácilmente las estrategias comerciales de los operadores profesionales, reduciendo de manera efectiva el umbral de inversión y la dificultad comercial, y satisfaciendo las necesidades comerciales y las demandas de aprendizaje de la mayoría de los inversores minoristas. Además, como áreas emergentes de innovación financiera, las criptomonedas y las finanzas descentralizadas han atraído la atención y la inversión de capital de una gran cantidad de inversores chinos con su tecnología blockchain única, su estructura de gobernanza descentralizada y sus potenciales altos retornos de la inversión. Hasta cierto punto, estos formatos financieros emergentes han desviado recursos del mercado y la atención de los inversores que podrían haberse invertido en el campo tradicional de gestión de múltiples cuentas de divisas, han exacerbado la complejidad y diversificación del panorama de competencia del mercado y han comprimido aún más el espacio de desarrollo para los servicios de gestión de múltiples cuentas de divisas en el mercado chino.
El desarrollo de la gestión de múltiples cuentas en divisas en el mercado chino está limitado por una combinación de factores como políticas regulatorias estrictas, preferencias de inversión locales y competencia de modelos comerciales emergentes. En el actual entorno de mercado, es difícil lograr una expansión del mercado a gran escala y la popularización de las aplicaciones en el corto plazo. En el futuro, con la mayor apertura del mercado financiero de China, el ajuste dinámico de las políticas regulatorias y la mejora del nivel de educación de los inversores, se espera que los servicios de gestión de múltiples cuentas de divisas exploren caminos de desarrollo apropiados y modelos innovadores en el marco de las condiciones nacionales y los requisitos regulatorios de China.

Los servicios de gestión de múltiples cuentas de Forex, como PAMM y MAM, son relativamente menos populares en los Estados Unidos.

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En Estados Unidos, la popularidad de los servicios de gestión de múltiples cuentas de divisas (PAMM, MAM y copy trading) está en un nivel bajo. Este fenómeno se debe principalmente a estrictas restricciones regulatorias y legales. Las razones específicas se detallan a continuación: Regulaciones regulatorias estrictas de la CFTC y la NFA.
Organismos reguladores y responsabilidades: La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos (CFTC) y la Asociación Nacional de Futuros (NFA) son responsables de regular estrictamente las transacciones de divisas.
Requisitos de registro de calificación: Los administradores de cuentas de Forex deben registrarse como asesores de comercio de materias primas (CTA) de acuerdo con las regulaciones pertinentes y cumplir estrictamente con los sistemas de informes y las regulaciones operativas en las operaciones diarias.
Restricciones de acceso para brokers extranjeros: Una gran cantidad de brokers extranjeros que ofrecen servicios PAMM/MAM no pueden aceptar legalmente a clientes estadounidenses para realizar negocios porque no pueden cumplir con las regulaciones actuales de Estados Unidos.
Regla FIFO y sin restricciones de cobertura.
Reglas de ejecución comercial: El sistema de comercio de divisas de EE. UU. sigue la regla FIFO (primero en entrar, primero en salir), que restringe significativamente las estrategias de ejecución comercial que se utilizan comúnmente en las cuentas PAMM/MAM.
Restricciones a las operaciones de cobertura: Estados Unidos prohíbe explícitamente a los comerciantes realizar operaciones de cobertura. Esta medida no sólo reduce en gran medida la flexibilidad de los administradores de cuentas a la hora de formular y ejecutar estrategias comerciales, sino que también aumenta significativamente la complejidad de la gestión de las transacciones.
Restricciones del ratio de apalancamiento.
Establecimiento de límite de apalancamiento: la CFTC establece el límite de apalancamiento en 50:1 para los pares de divisas principales y 20:1 para los pares de divisas menores y divisas exóticas.
Impacto en el potencial de ganancias: los límites más bajos de ratio de apalancamiento hacen que los servicios de gestión de múltiples cuentas sean menos atractivos en términos de generación de ingresos, lo que a su vez suprime el potencial de los inversores de obtener ganancias a través de dichos servicios.
Selección limitada de corredores.
Restricciones comerciales para corredores internacionales: debido a restricciones regulatorias, muchos corredores de divisas internacionales que brindan servicios PAMM/MAM no pueden brindar servicios a clientes estadounidenses.
Consideraciones de cumplimiento para los corredores nacionales de EE. UU.: Los corredores nacionales de EE. UU. que operan de acuerdo con las regulaciones enfrentan problemas de cumplimiento legal. Debido a muchos problemas complejos, los servicios PAMM/MAM generalmente no se prestan.
Diferencias en las preferencias de inversión y tamaño del mercado.
Preferencia de productos de inversión: En comparación con la inversión en divisas, los inversores estadounidenses prefieren acciones, ETF, futuros y fondos de inversión regulados en sus opciones de inversión.
Comparación del tamaño del mercado: en comparación con el mercado de valores y el mercado de criptomonedas, el tamaño del mercado de divisas de EE. UU. es relativamente pequeño, lo que hasta cierto punto limita la demanda del mercado de cuentas de divisas administradas.
Concientización sobre altos riesgos y prevención del fraude.
Los reguladores toman medidas enérgicas contra el fraude: la CFTC y la NFA se han comprometido desde hace mucho tiempo a combatir el fraude en el espacio forex, lo que dificulta que los servicios de múltiples cuentas no regulados se afiancen en el mercado.
Falta de confianza de los inversores: Numerosos casos de fraude relacionados con la gestión de cuentas de divisas han provocado una crisis de confianza entre los inversores estadounidenses en los servicios PAMM/MAM, debilitando aún más el atractivo de dichos servicios en el mercado.

En el entorno del mercado financiero suizo, la popularidad de los servicios de gestión de múltiples cuentas Forex (incluidos PAMM, MAM y copy trading) está en un nivel relativamente bajo.

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Este fenómeno se atribuye principalmente al estricto marco regulatorio financiero, al sistema de preferencia único de los inversores y a la cultura bancaria única. Las razones específicas son las siguientes: 1. El estricto sistema regulatorio de la FINMA.
Responsabilidades del organismo regulador: La Autoridad de Supervisión del Mercado Financiero Suizo (FINMA) ha establecido e implementado un conjunto de reglas regulatorias estrictas en el campo del comercio de divisas y los servicios financieros relacionados. Garantiza el cumplimiento y la estabilidad de las transacciones del mercado de divisas aclarando los objetivos regulatorios, formulando estándares regulatorios e implementando medidas regulatorias.
Mecanismo de acceso a la licencia: Desde la perspectiva de la clasificación regulatoria, los servicios PAMM/MAM se definen como negocios de gestión de activos. En base a esto, cualquier institución o individuo que proporcione tales servicios debe obtener una licencia regulada de acuerdo con las regulaciones de FINMA antes de poder llevar a cabo las actividades operativas correspondientes. Este mecanismo de acceso tiene como objetivo elevar los umbrales de la industria y proteger los derechos e intereses de los inversores.
Restricciones de acceso para corredores extranjeros: Muchos corredores de divisas extranjeros que ofrecen servicios de gestión de múltiples cuentas no pueden realizar negocios legalmente en Suiza porque no cumplen los requisitos para obtener una licencia suiza. Esta restricción evita eficazmente los posibles riesgos causados ​​por las diferencias en la supervisión de las instituciones extranjeras y mantiene el orden en el mercado financiero suizo.
2. Preferencia por los bancos suizos y la gestión de patrimonios.
Sistema de confianza bancaria tradicional: Basándose en su comprensión y práctica a largo plazo del mercado financiero, los inversores suizos tienden a confiar en las instituciones bancarias tradicionales al elegir servicios financieros. En comparación con los administradores de cuentas de divisas, las empresas de gestión de patrimonio reguladas pueden satisfacer mejor las necesidades de los inversores en materia de seguridad y apreciación de activos con su sistema de servicio maduro, modelo operativo estable y buena reputación en el mercado.
Influencia de la cultura de inversión: la profunda experiencia de Suiza en banca privada y su cultura de inversión única han moldeado la preferencia de los inversores por los productos financieros tradicionales. Los instrumentos financieros tradicionales, como acciones, bonos y fondos, son más atractivos que los productos de divisas en el mercado de inversión suizo debido a sus expectativas de rendimiento relativamente estables, mecanismos de mercado transparentes y sólidas garantías regulatorias.
Preferencias de inversión de las personas con un alto patrimonio: en función del tamaño de sus activos y sus objetivos de gestión de patrimonio, las personas con un alto patrimonio (HNWI) prefieren elegir los servicios de gestión de cartera discrecional que ofrecen los bancos suizos al construir sus carteras de inversión. Este tipo de servicio puede proporcionar estrategias de inversión personalizadas basadas en las necesidades individuales de los clientes, lograr una asignación diversificada de activos y diversificación de riesgos, pero las cuentas PAMM de divisas tienen ciertas limitaciones para satisfacer las necesidades complejas de los clientes de alto patrimonio.
3. Filosofía de inversión orientada a la preservación del capital.
Características de preferencia de riesgo: los inversores suizos en su conjunto muestran preferencias de inversión reacias al riesgo. En el proceso de toma de decisiones de inversión, en comparación con las transacciones de divisas de alto riesgo y alto rendimiento, prestan más atención a la seguridad y estabilidad de los activos y tienden a elegir métodos de inversión que puedan lograr una apreciación estable y a largo plazo.
Preferencia de productos de inversión: En comparación con las transacciones cambiarias más especulativas, los productos de inversión como fondos de pensiones, bienes raíces y acciones de primera línea son ampliamente favorecidos debido a su flujo de caja relativamente estable, baja volatilidad del mercado y potencial de apreciación a largo plazo, que están más en línea con los objetivos de inversión y las preferencias de riesgo de los inversores suizos.
4. Límites de apalancamiento y restricciones del servicio del corredor.
Límite del ratio de apalancamiento: los brókers de divisas suizos hacen referencia a los estándares regulatorios de la UE en términos de configuración del apalancamiento, y el apalancamiento para los principales pares de divisas generalmente se establece en 30:1. Esta restricción del apalancamiento, hasta cierto punto, inhibe la posibilidad de que los inversores obtengan altos rendimientos a través de un alto apalancamiento y reduce los riesgos de inversión, pero también limita el potencial de ganancias de los inversores.
Restricciones al servicio de los brokers: En vista de los crecientes costos de cumplimiento y el entorno regulatorio cada vez más complejo, muchos brokers suizos optan por no brindar servicios PAMM/MAM desde la perspectiva de la rentabilidad y la gestión de riesgos. Este fenómeno ha provocado una reducción de la oferta de dichos servicios en el mercado, limitando aún más la popularidad de los servicios de gestión de múltiples cuentas en divisas.
5. Fuerte preferencia por el franco suizo y la inversión local.
Impacto de una moneda fuerte: Como moneda global fuerte, el franco suizo (CHF) tiene un valor relativamente estable y un estatus especial en el mercado financiero internacional, lo que reduce la necesidad de que los inversores suizos cubran los riesgos de inflación mediante transacciones de divisas. En el proceso de asignación de activos, la dependencia de los inversores de otros productos cambiarios disminuye.
Preferencia de inversión local: los inversores suizos prefieren los mercados nacionales o de la UE a la hora de elegir lugares de inversión. Esta preferencia se debe a muchos factores, entre ellos la familiaridad con la información del mercado local, la comprensión del entorno político y la identidad cultural. En comparación con los productos cambiarios especulativos, la inversión local puede satisfacer mejor las necesidades de los inversores en cuanto a controlabilidad del entorno de inversión y simetría de la información.

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